Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации

Отношения инвестора и получателя инвестиций, впрочем, как и вообще любые отношения, всегда состоят из двух составляющих: формальная (открытая) часть – верхушка айсберга, и неформальная (закрытая) – подводная часть, известная часто только им. На поверхности мы можем увидеть и рассмотреть методики и теории, а вот «химию» скрытой части отношений, ведущих, образно говоря, к «свадьбе жениха и невесты», рассмотреть удается далеко не полностью и не всегда. Поэтому естественно, что в книге мы в основном уделяем внимание формальной стороне вопроса и только иногда говорим о том, что же может происходить на самом деле.

Россия уже многие годы остро нуждается в создании новых заводов, газет, пароходов – старого ничего уже почти не осталось, а то, что осталось, – тает на глазах.

При анализе инвестиционных проектов используются следующие показатели эффективности инвестиций:
● период (срок) окупаемости, PP (payback period);
● дисконтированный период окупаемости, DBP (discounted payback period);
● период возврата заемных средств, RP (repayment period);
● чистый доход, NV (net value);
● чистый дисконтированный (приведенный) доход (денежный поток), чистая приведенная стоимость, NPV (net present value);
● внутренняя норма доходности (рентабельности), норма возврата инвестиций, IRR (internal rate of return);
● индекс прибыльности, индекс рентабельности, индекс доходности, PI (profitability index);
● средняя норма рентабельности, ARR (average rate of return);
● модифицированная внутренняя норма рентабельности, MIRR (modified internal rate of return);
● точка безубыточности проекта, BEP (break even point);
● коэффициент покрытия ссудной задолженности, DCR (debt cover ratio);
● потребность в дополнительном финансировании;

Существует несколько подходов к определению ставки дисконтирования.
1. За ставку дисконтирования принимается уровень инфляции.
2. За ставку дисконтирования принимается номинальная ставка доходности – ставка, существующая на рынке для инвестиционных решений данного уровня риска.
3. Ставка дисконтирования принимается на уровне доходов, которые могут быть получены в результате практически безрискового вложения капитала.
4. Ставка дисконтирования играет роль фактора, обобщенно характеризующего влияние макроэкономической среды и конъюнктуру финансового рынка.
5. Ставка дисконтирования является параметром, который позволяет сравнить проект с альтернативными возможностями вложения денег. В качестве такой альтернативы обычно рассматриваются банковские депозиты или вложения в государственные ценные бумаги.
6. За ставку дисконтирования принимается средняя взвешенная стоимость капитала (WACC).
7. За ставку дисконтирования принимается стоимость собственного капитала проекта.

Если бы все доходы и расходы компании / проекта возникали бы одномоментно с их фактической оплатой, а амортизируемого имущества и движения по займам бы не было, то ПиУ совпал бы с ДДС.

В план прибылей и убытков (ПиУ) или прогноз прибылей и убытков (финансовых результатов, доходов и расходов) включаются:
● выручка (доходы) от продажи;
● издержки (затраты, расходы);
● налоговые и другие отчисления.

Выбор периодов расчета зависит от специфики проекта. Обычно при построении ДДС для инвестиционного проекта первый год рассчитывается по месяцам, второй – по кварталам, а, начиная с третьего года, период расчетов принимается годовой.

Структура упрощенного ДДС может быть следующей.
1. Поступления:
● от сбыта продукции (услуг);
● от других видов деятельности;
● от реализации активов;
● доходы по банковским вкладам;
● сумма инвестиций (займа).
2. Платежи (выплаты):
● прямые производственные издержки (кроме амортизации);
● затраты на заработную плату;
● выплаты на другие виды деятельности;
● общие издержки;
● налоги;
● затраты на приобретение активов;
● другие некапитализируемые издержки подготовительного периода;
● выплаты процентов по займам;
● банковские вклады.

Основные разделы.
1. Концепция, обзор, резюме, введение.
2. Базовая компания.
3. Продукт, продукция, услуги, изделие.
4. Анализ рынка, маркетинг и продажи.
5. План производства.
6. Окружение и нормативная информация.
7. Организационный план.
8. Финансовый план.
9. План инвестиций.
10. Риски проекта и их минимизация.
11. Календарный (общий итоговый) план реализации проекта.
12. Приложения.

Можно выделить следующие инвестиционные документы.
1. Технико-экономическое обоснование.
2. Информационный проспект (буклет, флайер, презентация).
3. Инвестиционный меморандум.
4. Бизнес-план.
5. Инвестиционное предложение.
6. Проспект эмиссии ценных бумаг.